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投資項(xiàng)目動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析中必須考慮的問(wèn)題
摘 要企業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究的核心內(nèi)容。以現(xiàn)金流量為定量基礎(chǔ)的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的推廣應(yīng)用，彌補(bǔ)了靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的局限性。但由于投資項(xiàng)目涉及的時(shí)間周期長(zhǎng)，投資金額大，因此在項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)中必須考慮的重要問(wèn)題是動(dòng)態(tài)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)運(yùn)用。文章通過(guò)案例說(shuō)明：在投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算中，根據(jù)未來(lái)可能出現(xiàn)的情況對(duì)現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的測(cè)算都應(yīng)該進(jìn)行及時(shí)修正，才能提高經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性和可靠性，有效地避免投資風(fēng)險(xiǎn)。并針對(duì)我國(guó)中、小企業(yè)的現(xiàn)狀，指出企業(yè)基礎(chǔ)管理、市場(chǎng)調(diào)研和預(yù)測(cè)、國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)信息的掌握等都是影響項(xiàng)目現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的主要因素。
關(guān)鍵詞：投資項(xiàng)目 動(dòng)態(tài) 經(jīng)濟(jì) 分析
投資，是商品經(jīng)濟(jì)及其發(fā)展過(guò)程中最為基本、廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。對(duì)于一個(gè)國(guó)家、一個(gè)地區(qū)來(lái)說(shuō)，投資是提高綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平的根本途徑；對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資是擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力的基本手段。企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)投資，大多是通過(guò)具體的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目來(lái)實(shí)施的，投資項(xiàng)目一般都具投資金額大、期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、不可逆等特點(diǎn)，一旦失誤，將給投資主體造成無(wú)以挽回的經(jīng)濟(jì)損失，甚至是致命的打擊，"投資失誤是吞噬人類(lèi)財(cái)富的最大黑洞"。因此，投資者和經(jīng)營(yíng)者都十分重視投資項(xiàng)目決策過(guò)程中的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析。可以說(shuō)，在確定投資方向之后，對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行分析、預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)是決定項(xiàng)目命運(yùn)的關(guān)鍵，是項(xiàng)目可行性研究的核心部分。在常規(guī)論證方法的基礎(chǔ)上，本文將對(duì)投資項(xiàng)目動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析中的幾個(gè)重要問(wèn)題進(jìn)行探討。
投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)，通常是通過(guò)一系列的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行的。常用的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為兩類(lèi)：一類(lèi)為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，這類(lèi)指標(biāo)比較簡(jiǎn)單，可操作性較強(qiáng)，容易被企業(yè)經(jīng)營(yíng)者理解和運(yùn)用，在實(shí)際中用得比較廣泛。如投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等。但由于此類(lèi)指標(biāo)均不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因而影響了其科學(xué)性和合理性，常會(huì)對(duì)投資決策帶來(lái)負(fù)面影響。另一類(lèi)為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，這類(lèi)指標(biāo)由于以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，并運(yùn)用了貼現(xiàn)技術(shù)而使其科學(xué)性大大增強(qiáng)，已成為現(xiàn)代理財(cái)學(xué)的立論基礎(chǔ)，并在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)決策的實(shí)踐中被推廣使用。常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)有：投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等等。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用，在很大程度上彌補(bǔ)了靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的不足。企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，其根本目的是為了論證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性，是為了在變化莫測(cè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中多幾分勝算。為了在實(shí)踐中達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，僅用動(dòng)態(tài)指標(biāo)替代或補(bǔ)充靜態(tài)指標(biāo)是不夠的，動(dòng)態(tài)指標(biāo)還必須動(dòng)態(tài)運(yùn)用。即：必須用動(dòng)態(tài)的觀(guān)念、動(dòng)態(tài)的信息、動(dòng)態(tài)的方法來(lái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)指標(biāo)的測(cè)算和評(píng)價(jià)。所以在投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作中絕不僅是簡(jiǎn)單地找?guī)讉�(gè)數(shù)字按指標(biāo)的計(jì)算公式套進(jìn)去一算，便根據(jù)計(jì)算結(jié)果作出項(xiàng)目好壞取舍的結(jié)論，而應(yīng)該以動(dòng)態(tài)的觀(guān)念、動(dòng)態(tài)的方法來(lái)對(duì)待所用的每一個(gè)數(shù)據(jù)。這就要求決策者至少在以下幾方面從更深的層面來(lái)考慮問(wèn)題。
一、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)測(cè)算
投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)都是基于項(xiàng)目現(xiàn)金流量來(lái)測(cè)算的。一個(gè)投資項(xiàng)目從立項(xiàng)到項(xiàng)目壽命終結(jié)一般都要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的投資和收益期。項(xiàng)目的現(xiàn)金流量根據(jù)發(fā)生的時(shí)間階段不同分為初始流量、營(yíng)業(yè)流量和終結(jié)流量三部分。其中，初始流量因其發(fā)生的時(shí)間階段比較前，一般在估測(cè)時(shí)偏差較�。唤K結(jié)流量雖發(fā)生的時(shí)間階段較遠(yuǎn)，但其現(xiàn)金流量較小，貼現(xiàn)后對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的影響不大；關(guān)鍵在于營(yíng)業(yè)流量的測(cè)算。營(yíng)業(yè)流量也稱(chēng)營(yíng)業(yè)凈流量，它是項(xiàng)目建成后在漫長(zhǎng)的收益期內(nèi)的現(xiàn)金流入量扣除現(xiàn)金流出量之后的凈額，是按計(jì)息期分期測(cè)算的。從經(jīng)濟(jì)分析來(lái)說(shuō)，要求項(xiàng)目收益期的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值能完全彌補(bǔ)投資額的現(xiàn)值，并有余額，才是可行的項(xiàng)目。若以一年為一個(gè)計(jì)息期，某項(xiàng)目的收益期為十年的話(huà)，那么每年的營(yíng)業(yè)凈流量預(yù)測(cè)值與未來(lái)的實(shí)際情況差異過(guò)大，就會(huì)使投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行
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