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養(yǎng)老金入市正式獲批
養(yǎng)老金入市正式獲批已經(jīng)一周了，周一的時(shí)候市場以綠臉色相迎，不過周四周五大幅反彈上漲，養(yǎng)老金入市的消息其效果了?養(yǎng)老金入市獲批的消息，確實(shí)給市場帶來了不少的爭議。與此同時(shí)，在時(shí)下A股身處“內(nèi)外交困”的環(huán)境下，養(yǎng)老金入市的獲批卻有著不平凡的意義。
不可否認(rèn)，對于時(shí)下新增流動(dòng)性涌入預(yù)期并不強(qiáng)烈的A股市場來說，養(yǎng)老金的入市確確實(shí)實(shí)會(huì)改善市場對新增流動(dòng)性涌入的預(yù)期。同時(shí)，隨著未來養(yǎng)老金的逐步入市，也將會(huì)逐步改善市場的投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)價(jià)值投資觀念的深入人心。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年年底，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余30626億元，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3845億元，兩項(xiàng)累計(jì)結(jié)余接近3.5萬億元。若按照30%的比例投資股市，或?qū)⒁齺砩先f的新增流動(dòng)性入市。
不過，筆者認(rèn)為，在實(shí)際操作中，并不會(huì)產(chǎn)生如此龐大的新增流動(dòng)性涌入市場。
其實(shí)，我們亦可借鑒之前險(xiǎn)資投資規(guī)則變化之后的數(shù)據(jù)，也可以作出理性的判斷。
以去年頒布的險(xiǎn)資投資新規(guī)為例，在《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》中，且對權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)等規(guī)定了明確的監(jiān)管比例。其中，以權(quán)益類資產(chǎn)為例，該資產(chǎn)投資比例不得超過30%。對此，與以往規(guī)則相比，險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的上限上移了5%。按照這一規(guī)則，或?qū)?huì)給資本市場帶來數(shù)千億的增量流動(dòng)性。
然而，從隨后的市場數(shù)據(jù)分析，險(xiǎn)資在權(quán)益投資方面并未充分達(dá)到30%的投資上限水平。相反，在新規(guī)落地后的一段時(shí)期，險(xiǎn)資在權(quán)益投資上的占比卻不到15%。換言之，即使新規(guī)給予險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的上限有所寬松，但實(shí)際上，險(xiǎn)資卻并未充分使用相應(yīng)的投資比例。由此一來，新規(guī)的效果，也被大打折扣了。
顯然，對于養(yǎng)老金的入市，或許會(huì)給股市帶來一定的新增流動(dòng)性涌入預(yù)期。但是，若想期盼其為股市帶來上萬億的新增流動(dòng)性支持，或者難度真的很大。
除此以外，養(yǎng)老金入市獲批，也并非預(yù)示著養(yǎng)老金馬上就可以進(jìn)入股市。
或許，對于養(yǎng)老金真正入市的時(shí)間，仍有較大的不確定性。不過，對于目前相對復(fù)雜的操作程序而言，少則要半年以上，多則要一年以上，養(yǎng)老金入市方可初見效果。簡而言之，養(yǎng)老金入市獲批也并非意味著市場馬上會(huì)獲得增量流動(dòng)性的支持。
但是，養(yǎng)老金入市獲批，確實(shí)為市場傳遞出一定的穩(wěn)定信號。與此同時(shí)，結(jié)合前期證金公司、匯金等的強(qiáng)力護(hù)盤舉措，實(shí)則也暗示著目前的市場點(diǎn)位已經(jīng)得到了管理層的認(rèn)可，而此處也可以認(rèn)為是市場“政策底”的區(qū)域。
不過，在目前A股“處處受壓”的大環(huán)境下，實(shí)則預(yù)示著“政策底”之后，市場還需要探尋“市場底”的需求。因此，對于養(yǎng)老金入市獲批的消息，投資者也不必過分解讀。因?yàn)�，市場有其自身發(fā)展的規(guī)律，投資者也需要學(xué)會(huì)尊重市場，敬畏市場!
《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》明確，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%;參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。對此，多數(shù)券商分析表示，以總量3.5萬億的養(yǎng)老金，30%的比例投資股市，理論規(guī)�？蛇_(dá)萬億，萬億資金入市，短期看可對沖市場悲觀情緒，長期而言對股市構(gòu)成利好。
據(jù)民生證券分析判斷，養(yǎng)老金是社�；鸬闹匾M成部分，大約占整個(gè)社保基金的90%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3.18萬億元。若加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存超過3.5萬億元。按照30%的比例，那么養(yǎng)老基金可以進(jìn)入股市的金額約為1.05萬億元。對于養(yǎng)老金入市的影響，民生證券認(rèn)為，短期來看，養(yǎng)老金入市對市場有提振作用，緩解市場恐慌情緒，恢復(fù)市場信心。長期來看，養(yǎng)老金入市后，主要以固定收益類產(chǎn)品為主，權(quán)益類產(chǎn)品為輔，投資風(fēng)險(xiǎn)降低，有利于資本市場穩(wěn)定性的提高。
華泰證券也認(rèn)為，養(yǎng)老金按照30%的比例投資股市，有望帶動(dòng)萬億資金入市。長線資金的入市，從歷史時(shí)期可以看都表明此位置是市場的階段性底部;而巨量資金的入市將利好大金融等藍(lán)籌股。
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