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企業(yè)價值評估方法的比較
【摘要】目前，全球經濟發(fā)展較快，企業(yè)合并、收購、重組等經濟活動逐漸頻繁，而這些活動無一不涉及企業(yè)價值的評估。現(xiàn)階段，比較常用的企業(yè)價值的評估方法主要有成本法、市場法和收益法這三種，其它的一些方法也是在這三種方法上的進一步衍生和改進。本文首先介紹了企業(yè)價值評估的概念，接著闡述三種主要的企業(yè)價值評估方法，然后從原理、前提條件和適用性及局限性三個方面對幾種方法進行詳細比較，最后給出結論。
【關鍵詞】企業(yè)價值評估 公允價值 重置成本
隨著經濟全球化的不斷發(fā)展，企業(yè)所面臨的的環(huán)境發(fā)生了很大變化，因此出現(xiàn)的企業(yè)合并、收購、重組等現(xiàn)象越來越多。這些活動成功的前提就是能對企業(yè)的價值進行合理評估。同時，企業(yè)的目標已經開始由利潤最大化向企業(yè)價值最大化轉變，因此，企業(yè)價值成了現(xiàn)代企業(yè)管理的一個重要內容。
一、企業(yè)價值評估綜述
企業(yè)價值評估就是把一個企業(yè)看成是一個經營整體，根據(jù)企業(yè)的總體獲利能力并考慮影響獲利能力的各因素來對企業(yè)全部資產的公允價值進行綜合評估。這里的資產包括有形資產和無形資產。評估的范圍應該包括企業(yè)產權所能控制的所有部分，包括企業(yè)的全資子公司、控股子公司以及對非控股公司的投資等。一般來說，對企業(yè)的評估價值通常指的是全部資產的公允價值，這是由評估對象和評估目的所決定的。對企業(yè)價值進行評估的主要目的就是為了更好地進行企業(yè)的產權交易，以便交易的雙方能夠對參與交易的企業(yè)價值有一個較為準確的了解。當前對企業(yè)價值進行評估的方法有多種，以下主要介紹成本法、市場法和收益法三種。
二、企業(yè)價值評估的幾種主要方法
（1）成本法。這種方法又叫做加和法，是將構成企業(yè)資產的各要素按照重置成本計算的價值加和，但是加和的前提是要扣除各種導致企業(yè)價值貶值的因素，這樣最后求出企業(yè)的整體價值。成本法又被分為重置成本法和清算價值法。
（2）市場法。市場法是利用產權市場找出若干與被評估企業(yè)相同或相近的企業(yè)作為參照，以參照企業(yè)的市場交易價進行適當?shù)卣{整來評估企業(yè)價值的一種方法。市場法可分為三類：市盈率法、市凈率法和市銷率法。
（3）收益法。收益法又稱作收益現(xiàn)值法。是通過投資回報和折現(xiàn)等手段，將被評估企業(yè)預期收益按照合理的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，以確定企業(yè)資產價值的一種方法。
（三）幾種評估方法的比較分析
（一）原理的比較
成本法是對評估對象的重建或者重置，也就是在一定的條件下，理智的投資者在進行購買決策時，其愿意支付的價格不會高于重建一個相同資產所需的成本。市場法的原理是替代原理。也就是投資者在購買某資產時，其所愿意支付的價格不會超過重建一項與該資產有相同或類似用途的替代品的成本。收益法在評估時運用的是預期效用理論。即對于理智的投資者來說，在進行購買或投資決策時，其所愿支付的價格不會超過該資產在未來預期為其帶來的收益。其中折現(xiàn)時的折現(xiàn)率反映了該資產的風險回報率。由此可見，三種評估方法都有一定的科學性，幾種評估方法之間存在內在聯(lián)系。
（二）前提條件的比較
成本法在運用時需滿足三個前提條件：第一，被評估的資產仍然處于或假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)；第二，企業(yè)的資產負債表中各資產的市場價值能夠客觀反映所評估的資產價值；第三，待估資產的預期收益能夠支持其進行重置及投入價值。市場法的前提條件為：一是必須要有一個較為活躍的公開市場；二是在這個市場上要有與評估資產可比性較強的資產及其交易的案例；三是能收集到與資產評估有關的信息，且這些信息具有一定的代表性和準確性。使用收益法的前提條件是：首先能夠有效預測待估資產的未來收益并能夠用貨幣來衡量；其次擁有該資產預期的風險也能預測并用貨幣衡量；最后，被評估的企業(yè)的資產要有持續(xù)的獲利能力且預期的獲利年限能夠預測。
（三）適用性比較
成本法是將各資產進行加和的結果，但成本法無法對一些確指性不強的資產如商譽進行有效評估。因此，當企業(yè)的業(yè)務只涉及投資或僅有不動產的情況下，或者是評估的前提是非持續(xù)經營的條件下適宜用這種方法。市場法運用時較為簡單和靈活，如果不能對評估企業(yè)未來的預期收益作出合理的預測，選用收益法就不如市場法更合適。但市場法在選擇評估對象的參照企業(yè)時難度加大且風險難以確定，需要評估者有豐富的經驗。收益法需要確定企業(yè)資產的未來預期收益、收益期限以及折現(xiàn)率，因此當企業(yè)的收益為正值且能夠持續(xù)保持下去，并且在收益期內的折現(xiàn)率能夠有效地預測時就更適合用這種方法來評估。對于仍在困境中的企業(yè)或者經營收益不穩(wěn)定，具有一定周期性的私營企業(yè)來說不適于用收益法。
（四）結論
企業(yè)價值評估的方法有很多，具體使用哪種方法則要看評估的目的和評估的標準，根據(jù)評估的難易度、所能收集的數(shù)據(jù)情況以及現(xiàn)在企業(yè)的狀況來選擇合適的評估方法。同時，對于企業(yè)價值的是一個動態(tài)過程，會隨時間和一些因素的變化而變化，因此，對某時點企業(yè)價值的評估只能作為一個參考。
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