股利貼現(xiàn)模型

股利貼現(xiàn)模型

其中V為每股股票的內(nèi)在價(jià)值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率(discount rate)。公式表明，股票的內(nèi)在價(jià)值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。

根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型還有以下幾種簡(jiǎn)化了的公式：

?零增長(zhǎng)模型

?即股利增長(zhǎng)率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計(jì)算公式為：

V=D0/k

其中V為公司價(jià)值，D0為當(dāng)期股利，K為投資者要求的投資回報(bào)率，或資本成本。

零增長(zhǎng)模型

即股利增長(zhǎng)率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計(jì)算公式為：

V=D0/k

其中V為公司價(jià)值，D0為當(dāng)期股利，K為投資者要求的投資回報(bào)率，或資本成本。 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

即股利按照固定的增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)。計(jì)算公式為：

V=D1/(k-g)

注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利，而非當(dāng)期股利。

二段、三段、多段增長(zhǎng)模型

二段增長(zhǎng)模型假設(shè)在時(shí)間l內(nèi)紅利按照g1增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，l外按照g2增長(zhǎng)。

三段增長(zhǎng)模型也是類似，不過多假設(shè)一個(gè)時(shí)間點(diǎn)l2，增加一個(gè)增長(zhǎng)率g3

優(yōu)先股：

一、優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由 于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的 股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減， 而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先 股可以先于普通股獲得股息，對(duì)公司來說， 由于股息固定，它不影響公司的利潤(rùn)分配。

二、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一 般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的 重大經(jīng)營(yíng)無投票權(quán)，但在某些情況下可以 享有投票權(quán)。

三、如果公司股東大會(huì)需要討論與優(yōu)先股 有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普 通股，而次于債權(quán)人。

第三年現(xiàn)金流較復(fù)雜，包括股利和類似優(yōu) 先股的最終價(jià)值。

（2）假定股票價(jià)格為26元，計(jì)算股票的預(yù) 期收益率。

利用插值法 插值法又稱“內(nèi)插法”，是利用函數(shù)f (x)在 某區(qū)間中若干點(diǎn)的函數(shù)值，作出適當(dāng)?shù)奶?定函數(shù)，在這些點(diǎn)上取已知值，在區(qū)間的 其他點(diǎn)上用這特定函數(shù)的值作為函數(shù)f (x)的 近似值，這種方法稱為插值法。

因?yàn)?6 > 25.1，所以貼現(xiàn)率一定小于第一問 中的10%，試著用8%算，最終用插值法算出

9.68%

解決方案1：

一年股利=2*（1+8%）=2.098）=（10%-9%）/，股票價(jià)值=2.942;（26-25.098

當(dāng)要求的報(bào)酬率是9%時(shí).333/.16/.333

第三年股利=2.098

（2）股票價(jià)格26元.16

第二年股利=2.16*（1+8%）=2，（i-10%）/，股票價(jià)值是25.333/.098-27;（25.942）;(1+9%)^2+2.566/(1+9%)+2，當(dāng)要求的報(bào)酬率是10%時(shí).566

……

（1）股票價(jià)值=2.16/.3328*（1+10%）=2;[10%*(1+10%)^2]=25.566

第四年股利=2，i=9;[9%*(1+9%)^2]=27;(1+10%)+2;(1+10%)^2+2，

運(yùn)用差值法.68%

股票預(yù)期收益率是9.566/

股利貼現(xiàn)模型

股利貼現(xiàn)模型

其中V為每股股票的內(nèi)在價(jià)值，Dt是第t年每 股股票股利的期望值，k是股票的期望收益 率或貼現(xiàn)率(discount rate)。公式表明，股票 的內(nèi)在價(jià)值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。 ? 根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型 還有以下幾種簡(jiǎn)化了的公式：

零增長(zhǎng)模型 即股利增長(zhǎng)率為0，未來各期股利按固 定數(shù)額發(fā)放。計(jì)算公式為： V=D0/k 其中V為公司價(jià)值，D0為當(dāng)期股利，K 為投資者要求的投資回報(bào)率，或資本成本。

不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 即股利按照固定的增長(zhǎng)率g增長(zhǎng)。計(jì)算 公式為： V=D1/(k-g) 注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利， 而非當(dāng)期股利。

二段、三段、多段增長(zhǎng)模型 二段增長(zhǎng)模型假設(shè)在時(shí)間l內(nèi)紅利按照 g1增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，l外按照g2增長(zhǎng)。 三段增長(zhǎng)模型也是類似，不過多假設(shè) 一個(gè)時(shí)間點(diǎn)l2，增加一個(gè)增長(zhǎng)率g3

優(yōu)先股：

一、優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由 于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的 股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而增減， 而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先 股可以先于普通股獲得股息，對(duì)公司來說， 由于股息固定，它不影響公司的利潤(rùn)分配。

二、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一 般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的 重大經(jīng)營(yíng)無投票權(quán)，但在某些情況下可以 享有投票權(quán)。

三、如果公司股東大會(huì)需要討論與優(yōu)先股 有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普 通股，而次于債權(quán)人。

第三年現(xiàn)金流較復(fù)雜，包括股利和類似優(yōu) 先股的最終價(jià)值。

（2）假定股票價(jià)格為26元，計(jì)算股票的預(yù) 期收益率。

利用插值法 插值法又稱“內(nèi)插法”，是利用函數(shù)f (x)在 某區(qū)間中若干點(diǎn)的函數(shù)值，作出適當(dāng)?shù)奶?定函數(shù)，在這些點(diǎn)上取已知值，在區(qū)間的 其他點(diǎn)上用這特定函數(shù)的值作為函數(shù)f (x)的 近似值，這種方法稱為插值法。

因?yàn)?6 > 25.1，所以貼現(xiàn)率一定小于第一問 中的10%，試著用8%算，最終用插值法算出

9.68%

輔助生產(chǎn)的單位成本：

電費(fèi)單位成本=88000/（220000-20000）=0.44（元/度）

蒸汽費(fèi)單位成本=30000/（5000-1000）

分配電費(fèi)：

第一車間產(chǎn)品耗用=80000*0.44=35200（元）

第一車間一般耗用=24000*0.44=10560（元）

第二車間產(chǎn)品耗用=60000*0.44=26400（元）

第二車間一般耗用=20000*0.44=8800（元）

行政管理部門耗用=16000*0.44=7040（元）

分配蒸汽費(fèi)：

第一車間產(chǎn)品耗用=1600*7.5=12000（元）

第一車間一般耗用=320*7.5=2400（元）

第二車間產(chǎn)品耗用=1200*7.5=9000（元）

第二車間一般耗用=280*7.5=2100（元）

行政管理部門耗用=600*7.5=4500（元）

借：生產(chǎn)成本—基本生產(chǎn)成本（甲產(chǎn)品） 47200 —基本生產(chǎn)成本（乙產(chǎn)品） 35400

制造費(fèi)用—第一生產(chǎn)車間 12960

—第二生產(chǎn)車間 10900

管理費(fèi)用 11540

貸：生產(chǎn)成本—輔助生產(chǎn)成本（供電車間） 88000 —輔助生產(chǎn)成本（動(dòng)力車間）

30000

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