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我國(guó)資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)營(yíng)及其發(fā)展趨勢(shì)
作為金融體制改革的一項(xiàng)重大舉措，我國(guó)從1999年先后成立了信達(dá)、華融、東方和長(zhǎng)城四大資產(chǎn)管理公司，從我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行手中接過了1.4萬億元的不良資產(chǎn)。應(yīng)該說，成立金融資產(chǎn)管理公司是我國(guó)借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，處置金融不良資產(chǎn)的一種現(xiàn)實(shí)選擇。但是，從資本運(yùn)營(yíng)的角度來看四大金融資產(chǎn)管理公司的運(yùn)營(yíng)及其發(fā)展趨勢(shì)，以市場(chǎng)為準(zhǔn)繩使資產(chǎn)管理公司形成良好的資金融通體系，還有待我們作進(jìn)一步的研究和探討。一． 四大資產(chǎn)管理公司的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀
所謂資本運(yùn)營(yíng)，是指以利潤(rùn)最大化和資本增殖為目的，以價(jià)值管理為特征，通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)進(jìn)行綜合有效運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。資本運(yùn)營(yíng)實(shí)施的實(shí)質(zhì)是在產(chǎn)權(quán)界定清晰的基礎(chǔ)上，從企業(yè)所有者的角度出發(fā)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)可以支配的一切資源按資本化運(yùn)作方式進(jìn)行重組和優(yōu)化配置，使有限的資本取得最大的經(jīng)濟(jì)效益。
經(jīng)過初期的摸索階段，我國(guó)四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的工作進(jìn)入了逐步規(guī)范、穩(wěn)步發(fā)展的時(shí)期，并逐步形成了一套符合中國(guó)國(guó)情的不良資產(chǎn)的處置模式。僅2001年，我國(guó)四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)已超過1200億元，達(dá)1245億元，回收現(xiàn)金逾256億元，較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)回收最大化的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)，表明了我國(guó)處置不良的能力進(jìn)一步增強(qiáng)�？梢哉f，資產(chǎn)管理公司利用其400億元的有限資本去拉動(dòng)近1.4萬億元的不良資產(chǎn)的回收和變現(xiàn)，基本實(shí)現(xiàn)了資本價(jià)值的增殖，提高了資本積累的效率。
一般說來，資產(chǎn)管理公司是為了分離銀行不良資產(chǎn)、化解我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制而設(shè)立的。四大資產(chǎn)管理公司共接受四大國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)1.4萬億元，四大商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率因此而平均下降超過9%，使國(guó)有銀行減輕包袱，輕裝上陣，為其入世后的競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造了有利條件。國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，四大資產(chǎn)管理公司已對(duì)我國(guó)1000多家產(chǎn)品有市場(chǎng)，技術(shù)先進(jìn)，有良好發(fā)展前景的國(guó)有企業(yè)實(shí)行了債轉(zhuǎn)股，涉及金額4000多億元，使這些企業(yè)負(fù)債率大幅下降50%以下，提高了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由此可見，資產(chǎn)管理公司資本運(yùn)營(yíng)起到了中流砥柱的作用，更有利于中國(guó)金融業(yè)、國(guó)有企業(yè)等面臨中國(guó)入世的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)、競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展。
資產(chǎn)管理公司在近兩年的資本運(yùn)營(yíng)中，處置不良資產(chǎn)的手段日益創(chuàng)新、日益完善，多元化的格局正在形成，以債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、訴訟追償、債轉(zhuǎn)股、租賃、外包、轉(zhuǎn)讓、投資銀行等10多種形式對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行管理和處置，加快了處置速度，提高了處置效率，四大資產(chǎn)管理公司根據(jù)自身特點(diǎn)，采取相應(yīng)措施，形成了自己的特色。2001年，華融公司海外演藝之后，又在上海實(shí)行捆綁式的打包處置，實(shí)現(xiàn)回收現(xiàn)金128億元，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效益；長(zhǎng)城公司則選擇和采取以最大限度保全資產(chǎn)為基點(diǎn)，以依法起訴、風(fēng)險(xiǎn)代理為手段，以“公允價(jià)值”為依據(jù)的政策組合；東方公司全年處置帳面資產(chǎn)182.91億元，回收資產(chǎn)85.13億元，資產(chǎn)回收率達(dá)46.5%。由此不難看出，資產(chǎn)管理公司在處理不良資產(chǎn)的資本運(yùn)營(yíng)中逐步形成了良性資金融通體系，使死資財(cái)變成了活資財(cái)，實(shí)現(xiàn)了不良資產(chǎn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)再增殖。
二． 資產(chǎn)
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