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企業(yè)間債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)(下)
三、企業(yè)間債務(wù)的”正常增長“與”超常增長“
3．1企業(yè)債務(wù)的”實(shí)際增長“
通常我們從統(tǒng)計(jì)數(shù)字中看到的企業(yè)間債務(wù)的增長，包含著通貨膨脹的影響。其中最主要的是中間產(chǎn)品（生產(chǎn)資料）價(jià)格上漲因素的影響，因?yàn)槠髽I(yè)間相互拖欠主要是由于中間產(chǎn)品的交易引起的。
企業(yè)間債務(wù)的增長，由于擴(kuò)大了企業(yè)的實(shí)際購買力，增加了經(jīng)濟(jì)中交易手段的總額，本身可能就是導(dǎo)致物價(jià)總水平上漲的因素（有人認(rèn)為在獨(dú)聯(lián)體國家，企業(yè)間債務(wù)的增長是通貨膨脹的主要原因，見Rostowski，1994）。特別是經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)期（繁榮時(shí)期或”過熱“時(shí)期）企業(yè)間債務(wù)的增長，會(huì)影響到以后物價(jià)水平的上漲。但在有些時(shí)期，企業(yè)間債務(wù)的增長主要受前期通貨膨脹引起的生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的影響，導(dǎo)致同一生產(chǎn)資料的交易款項(xiàng)因價(jià)格上漲而較前期增多（我國1993－1995年期間可以認(rèn)為在很大程度上屬于這種情況）。
人們一般用國民生產(chǎn)總值的平減指數(shù)來計(jì)算企業(yè)間的”實(shí)際債務(wù)“（Rostowski，1994），我們也按照這種辦法進(jìn)行了分析（見表2）。但是需要指出的是，由于在體制轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一般距均衡點(diǎn)較遠(yuǎn)，不同市場上物價(jià)變動(dòng)幅度相差較遠(yuǎn)，用物價(jià)總水平的變化率（國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)）計(jì)算并不能準(zhǔn)確地說明主要由生產(chǎn)資料（中間產(chǎn)品）交易引起的企業(yè)間債務(wù)問題。比如，在最近的一次周期性波動(dòng)中，1992－1993年生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)（Producerindex）有較大幅度的提高，而消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)增幅不大；而當(dāng)開始實(shí)行宏觀緊縮政策之后，生產(chǎn)資料價(jià)格開始下跌，而消費(fèi)品價(jià)格在1993年下半年以后因成本上漲而大幅度上漲（見表4，各種價(jià)格指數(shù)之間的關(guān)系）。在這種情況下，更詳細(xì)的分析還應(yīng)計(jì)算以生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)為平減指數(shù)的企業(yè)間實(shí)際債務(wù)，從而對(duì)企業(yè)間債務(wù)的實(shí)際增長率有一較清楚的認(rèn)識(shí)。例如，在1993年，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲幅度較大，以此計(jì)算的債務(wù)實(shí)際增長率就小于用GNP平減指數(shù)計(jì)算的債務(wù)實(shí)際增長率；而在1994年，由于生產(chǎn)資料價(jià)格趨于穩(wěn)定，以此計(jì)算的債務(wù)實(shí)際增長率就高于用GNP平減指數(shù)計(jì)算的增長率（見表4）。
3．2企業(yè)間債務(wù)的”自然增長“
除了物價(jià)水平的上漲會(huì)引起企業(yè)債務(wù)增長之外，經(jīng)濟(jì)的增長、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模的擴(kuò)大，本身也會(huì)引起企業(yè)間債務(wù)的”自然增長“－－生產(chǎn)的東西多了，每一筆交易的數(shù)量大了，企業(yè)間相互欠債的規(guī)模自然也會(huì)加大。當(dāng)然，我們很難確切地知道什么樣的實(shí)際債務(wù)增長率是”自然的“。一個(gè)復(fù)雜的因素是：經(jīng)濟(jì)增長率維持在較高的水平，可能正是與企業(yè)間債務(wù)的過分增長相關(guān)（見后面的分析），但是，為了近似地說明問題，我們不妨假定與經(jīng)濟(jì)增長率，工業(yè)總產(chǎn)值（工業(yè)企業(yè)的總交易量）增長率相等的債務(wù)增長，為企業(yè)間債務(wù)的”自然增長率“。
問題的復(fù)雜性在于，由于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因，有的年份（比如1994年）企業(yè)間債務(wù)大規(guī)模增加，大大超出正常增長的范圍，導(dǎo)致下一年的債務(wù)增量雖然絕對(duì)值也很大，但與前一年的總量相比增長率卻較小甚至出現(xiàn)增長率下降（比如1995年）。處理這個(gè)問題的一個(gè)辦法是：以貨幣緊縮政策實(shí)施以前的債務(wù)增量為基數(shù)，乘以各年的工業(yè)總產(chǎn)值的增長率，得出一個(gè)乘積，可視為”企業(yè)實(shí)際間債務(wù)自然增量“；然后研究各年實(shí)際債務(wù)增量與這一”自然增量“的關(guān)系，可得出一個(gè)債務(wù)增長是否正常的概念。
3．3企業(yè)間債務(wù)的”超常增長“
我們?cè)诂F(xiàn)實(shí)中直接觀察到的是企業(yè)間債務(wù)的名義增長率，用d表示；而要得到需要我們著重研究的”實(shí)際債務(wù)的過度增長率“（用d′表示），需要從d中”減去“以下因素：
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