熊市投基有利挑選長跑健將

去年底業(yè)內(nèi)專家們就曾預(yù)言，2008年將是基金分化年。然而誰也沒有想到，2008年的下跌會是如此慘烈。熊市方顯真英雄，牛市時擠在一堆的基金方陣開始拉開距離，不同基金公司、基金經(jīng)理的長跑功力開始顯現(xiàn)。對基民來說，這種分化未嘗不是好事，投資能力成為熊市基民選擇投資產(chǎn)品時的惟一標(biāo)準(zhǔn)。

　　多數(shù)基民大跌中選擇忍耐

　　截至2008年6月30日，上證指數(shù)跌幅達(dá)48%，深證成指跌幅達(dá)47%。根據(jù)國金證券的統(tǒng)計(jì)，股票型開放式、混合型開放式基金凈值平均下跌37.34%和34.40%，為國內(nèi)基金行業(yè)發(fā)展以來半年度最大跌幅，但其收益水平仍然跑贏股指約10%。

　　值得注意的是，當(dāng)股指跌去一半，基金縮水將近40%的時候，預(yù)期之中的大規(guī)模贖回并沒有出現(xiàn)。根據(jù)銀河證券基金研究中心的研究報告，2008年上半年扣除封閉式基金后股票方向基金的份額規(guī)模減少69.56億份，其中2008年新發(fā)股票方向基金24只，份額合計(jì)293.84億份，綜合計(jì)算可比口徑上半年股票方向基金份額實(shí)際減少363.40億份。與股票方向的開放式基金超過18000億份的總規(guī)模相比，贖回不到2%，遠(yuǎn)小于此前市場的預(yù)期。這表明，持續(xù)下跌的過程中，大部分基民選擇了忍耐。

　　安信證券的統(tǒng)計(jì)也證明了這一點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示，今年以來開放式偏股型基金連續(xù)兩個季度凈贖回，比例從一季度的-0.07%上升到-1.74%。分析師付強(qiáng)認(rèn)為，考慮到股票市場在這個時期內(nèi)的大動蕩，基金持有人心態(tài)基本穩(wěn)定。

　　另一個有趣的現(xiàn)象是，弱市之中，大多數(shù)基民在做不同品種間的贖回選擇時，往往傾向于贖回賺錢或虧損較少的品種，而將虧損較多的品種留在手上。來自安信證券的研究表明，今年一、二季度一些低風(fēng)險產(chǎn)品的凈贖回比例遠(yuǎn)高于偏股型基金：貨幣型基金從一季度8%的凈申購變成-5.74%的凈贖回；債券型基金則從一季度凈申購11%變成凈贖回-24%；而偏股型基金不過是從一季度的-0.07%上升到-1.74%。與此同時，今年以來跌得最多的指數(shù)型股票基金在二季度取得了9.6%的凈申購，這與偏股型基金總體凈贖回的情況形成了鮮明的對比。分析師付強(qiáng)認(rèn)為，這種現(xiàn)象說明基金持有人選擇了跌幅最大的基金類別進(jìn)行“補(bǔ)倉”。

　　牛熊更迭中尋找“長跑健將”

　　如果說牛市之中常常會出現(xiàn)“亂棍打死老拳師”的現(xiàn)象，普通股民跑贏基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)的屢見不鮮，那么熊市之中，“長跑健將”的功力就開始顯現(xiàn)。有心的基民應(yīng)該在這種時候從股市的“跌跌不休”中靜下心來，多做“功課”，挑選未來的長期投資中值得信任的基金管理者。

　　根據(jù)國金證券基金研究中心根據(jù)收益獲取能力、風(fēng)險控制能力，采取定量評價方式對基金經(jīng)理的綜合投資管理能力所作的評價，王曉明(興業(yè)全球人壽)、孫建冬(華夏)、張曉東(國海富蘭克林)獲綜合投資管理能力評價前三甲。在獲得本期四星級及以上評級的61基金經(jīng)理中，來自華夏基金公司的基金經(jīng)理占據(jù)了12席，且其中10基金經(jīng)理獲得五星級評價；另外易方達(dá)、博時和上投摩根基金公司分別占據(jù)6席、5席和4席，富國、興業(yè)全球人壽兩家基金公司各占3席，國海富蘭克林、交銀施羅德、景順長城、融通、泰達(dá)荷銀、友邦華泰等基金公司各占2席。

　　而在“過去一年”的短期評價中，報告認(rèn)為，王亞偉(華夏)、孫建冬(華夏)、張曉東(國海富蘭克林)、張益馳(華夏)、王曉明(興業(yè)全球人壽)、孫延群(上投摩根)、周煒煒(交銀施羅德)、王炯(東吳)、伍衛(wèi)(易方達(dá))、陳戈(富國)等基金經(jīng)理在此短市場周期中操作上穩(wěn)健進(jìn)取，綜合投資管理能力表現(xiàn)突出。

　　事實(shí)也證明，群眾的眼睛是雪亮的。來自銀河證券基金研究中心的分析報告顯示，截止6月30日，在59家基金公司所管理的2萬億基金資產(chǎn)中，華夏基金管理基金資產(chǎn)凈值合計(jì)逾2000億元，以遙遙領(lǐng)先之勢拿走了將近10%的市場份額。第二集團(tuán)軍中，博時、嘉實(shí)、南方、易方達(dá)的管理基金資產(chǎn)都在千億以上。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，華夏基金中以王亞偉為首的一批歷經(jīng)牛熊的資深基金經(jīng)理，在整個公司作出方向性的選擇時起到了重要作用，使得基金在主動性的倉位控制調(diào)整上贏得了主動。

　　私募凸顯靈活優(yōu)勢

　　實(shí)際上，今年上半年還有一個群體脫穎而出，那就是越來越壯大的私募基金群，尤其是一些脫胎于專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的明星基金經(jīng)理，在更加靈活的制度優(yōu)勢下，業(yè)績表現(xiàn)也更加突出。

　　根據(jù)深國投網(wǎng)站所公布的證券類信托產(chǎn)品的最新數(shù)據(jù)，截止6月10日，由前金�；�金經(jīng)理田榮華執(zhí)掌的“武當(dāng)1期”在最近6個月的凈值增長率達(dá)到10.28%，成為今年以來“跑得最快”的基金。同時，同樣由明星基金經(jīng)理脫胎而來的江暉所執(zhí)掌的3期“星石”產(chǎn)品，截止6月20日的最近6個月凈值增長率分別為5.16%、5.4%、4.96%。由涌金系負(fù)責(zé)管理的“億龍中國2期”最近半年的凈值增長也達(dá)到了5.63%。這些數(shù)據(jù)與同期大盤超過40%的跌幅相比，顯得分外耀眼。

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