國(guó)有控股公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)制度缺陷與完善

一、研究的基本前提　　

1.國(guó)有控股公司研究主體的界定國(guó)有控股公司是國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整后,國(guó)有資本優(yōu)化配置的結(jié)果,是指國(guó)有資本處于絕對(duì)控股或控股地位的公司。國(guó)有控股公司提供的產(chǎn)品主要是為了彌補(bǔ)市場(chǎng)調(diào)節(jié)失靈而產(chǎn)生的供給不足。從英國(guó)和俄羅斯鐵路運(yùn)營(yíng)公司改革的成敗經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,國(guó)有控股公司是重要的企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織形式。

2.財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)概念的界定與財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)相近的詞有公司治理、公司治理結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)、公司治理機(jī)制和公司機(jī)關(guān)制度等等。之所以有不同的稱謂,是因?yàn)檠芯咳藛T研究問(wèn)題的角度不同和對(duì)ＣｏｒｐｏｒａｔｅＧｏｖｅｒｎａｎｃｅ翻譯的不同。從現(xiàn)代企業(yè)制度來(lái)看,股份有限公司是在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離,法人財(cái)產(chǎn)權(quán)與終極財(cái)產(chǎn)權(quán)相分離的基礎(chǔ)之上形成的;所有者將財(cái)務(wù)資源委托給具有專長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)管理,是一種財(cái)權(quán)的委托和受托關(guān)系,其本質(zhì)是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)。但是,如何確保經(jīng)營(yíng)者按照所有者的利益目標(biāo)去做,如何將財(cái)產(chǎn)的控制權(quán)與剩余索取權(quán)在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間進(jìn)行科學(xué)分配,就產(chǎn)生了基于財(cái)權(quán)分配的企業(yè)制度安排框架。這一框架的主要內(nèi)容即財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)分層理論[1],將財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)分為所有者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)兩個(gè)層面進(jìn)行研究。

3.國(guó)有資本人格化行為假設(shè)國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)特征表現(xiàn)為公有制,以生產(chǎn)資料的集體所有為其基本特征。集體所有權(quán)是由每個(gè)人所擁有的產(chǎn)權(quán)份額構(gòu)成的,作為產(chǎn)權(quán)所有者必須采取集體統(tǒng)一行動(dòng)才能行使其產(chǎn)權(quán)權(quán)能;作為產(chǎn)權(quán)集體所有者中的單個(gè)人既沒(méi)有特殊的權(quán)力決定生產(chǎn)資料的使用和處置,也不能單獨(dú)索取剩余收入中的相應(yīng)份額。所以,產(chǎn)權(quán)集體所有者必須通過(guò)法律或其它合約的方式授權(quán)某個(gè)組織行使其產(chǎn)權(quán)權(quán)能,即國(guó)有資本的人格化[2]。國(guó)有資本人格化的主體有哪些特征呢?和私人資本的產(chǎn)權(quán)主體有哪些不同?按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)前提,私人資本的產(chǎn)權(quán)主體特征表現(xiàn)為“經(jīng)濟(jì)人”,即人是自私的,以追求自身效用最大化為目標(biāo)。如果研究國(guó)有資本人格化特征以經(jīng)濟(jì)人假設(shè)為前提,集體產(chǎn)權(quán)必須分割成不同的份額并轉(zhuǎn)讓給個(gè)人,即私有化,否則理論推演的結(jié)果只能是相互矛盾。為此,提出“集體經(jīng)濟(jì)人”概念以區(qū)別“經(jīng)濟(jì)人”概念。集體經(jīng)濟(jì)人作為國(guó)有資本人格化的代表,其行使集體產(chǎn)權(quán)權(quán)能時(shí),首先要充分代表個(gè)人的經(jīng)濟(jì)價(jià)值取向。個(gè)人資本是逐利的,國(guó)有資本同樣是逐利的。但是,當(dāng)由于市場(chǎng)失靈造成某種產(chǎn)品或服務(wù)不足從而使整個(gè)社會(huì)福利下降時(shí),國(guó)有資本又必須從改善整個(gè)社會(huì)福利出發(fā),服務(wù)于集體。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為,社會(huì)福利應(yīng)當(dāng)由政府來(lái)解決,而不是企業(yè)。我們認(rèn)為政府和企業(yè)只不過(guò)是由于社會(huì)分工不同而造成的不同制度安排的結(jié)果,如果企業(yè)這種制度安排對(duì)解決社會(huì)福利問(wèn)題更有效,更能增加集體中每個(gè)人的效用,就應(yīng)當(dāng)由企業(yè)承擔(dān),否則,應(yīng)由政府承擔(dān)。作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主體,國(guó)有控股上市公司在提供社會(huì)福利產(chǎn)品或服務(wù)時(shí),應(yīng)當(dāng)享受政府的優(yōu)惠政策以彌補(bǔ)其經(jīng)濟(jì)損失。所以,集體經(jīng)濟(jì)人假設(shè)與經(jīng)濟(jì)人假設(shè)不同,但是并不違背經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。　　

二、國(guó)有控股公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷　　

1.所有者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷

國(guó)有股股東有雙重身份:既是國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)代表,又是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理的代理人。作為產(chǎn)權(quán)代表其本身沒(méi)有控制權(quán)和剩余追索權(quán),也就沒(méi)有動(dòng)力行使股東的權(quán)利。作為代理人,國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)的成敗對(duì)其個(gè)人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定程度的影響,所以,他有動(dòng)力行使股東權(quán)利,以期未來(lái)控股上市公司業(yè)績(jī)的提高能夠給自己帶來(lái)更大的人力資本回報(bào)。但是作為國(guó)有資本的代理人和國(guó)有控股上市公司的高層管理人員存在一定的競(jìng)爭(zhēng),因?yàn)閲?guó)有股股票和法人股股票的非流動(dòng)性,國(guó)有股股東無(wú)法獲得資本利得,投資收益的來(lái)源只有微薄的股息,甚至股息都得不到。而且控股上市公司業(yè)績(jī)只能按照控股比例記在控股公司的賬面上。所以,作為國(guó)有股大股東的代表有將控股上市公司的利益轉(zhuǎn)移到母公司的行為動(dòng)機(jī)。事實(shí)上,我國(guó)有不少上市公司已經(jīng)成為控股母公司的“自動(dòng)取款機(jī)”了,即控股母公司憑借其對(duì)上市公司的控制,將上市公司的資金、利潤(rùn)等轉(zhuǎn)移到控股公司或下屬企業(yè)中去。大股東的這種行為嚴(yán)重?fù)p害了中小股東、職工和債權(quán)人的利益,造成國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的“癱瘓”。大股東的這種行為動(dòng)機(jī)也是導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真的制度性原因之一,控股上市公司資金的不斷“抽血”,和無(wú)效地收購(gòu)控股公司旗下的資產(chǎn),造成上市公司對(duì)資金需求的不斷增加。為了籌集到更多的資金,上市公司只好鋌而走險(xiǎn),虛擬會(huì)計(jì)利潤(rùn),從股市上籌集更多的資金。中小股東控制權(quán)和剩余索取權(quán)較小

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