國有股減持的四種主要思路
這種思路也有五種具體方案：
A，在新股份發(fā)行時換股。國泰君安證券有限公司吳曉蕾提出，應(yīng)當以存量發(fā)行方式解決國有股的減持問題。符合一定條件的上市公司增發(fā)流通股份，公司原股東或特別機構(gòu)投資人可參與配售，其中原公股股東可按一定比例將公股通過換股來認購流通股份，該比例由發(fā)行價格和擬定的回購價格折算確定，其余股東以現(xiàn)金認購。上市公司換回的公股注銷。增發(fā)新股的數(shù)量、原公股股東繼續(xù)留存的非流通股數(shù)量、換股數(shù)量及變現(xiàn)數(shù)量等，在具體方案中可各有不同。特別機構(gòu)投資人可在增發(fā)實施之前，以回購價格認購并持有公有股份。
B，限價流通。林義相主張，國有股只有在企業(yè)的股票價格達到定價日價格的一倍以上時才能流通，如果在定價日企業(yè)的股票價格是12元，那么只有當該企業(yè)的股票價格達到24元時，國有股才能進入二級市場流通。這樣，在國有股可能流通之前，尚有100％的贏利空間。國有股流通這個“利空”只有在股價大幅度上漲后才有可能對市場產(chǎn)生實際的影響，而在定價日前后入市的投資者則有足夠的離市時間和贏利空間，因此，國有股流通問題在短期內(nèi)就不可能是實質(zhì)性的利空。
C，有步驟地變現(xiàn)。中國社會科學院張曙光、趙志君認為，隨著體制改革和政策調(diào)整的加快，我國的證券市場開始走上規(guī)范化發(fā)展道路，向成熟階段邁進。股市的規(guī)范和發(fā)展為國有上市公司退出競爭領(lǐng)域創(chuàng)造了條件。從短期看，有步驟地讓部分國有股變現(xiàn)不會給股市帶來大的波動；從長期看，通過國有股的變現(xiàn)，有助于國有資本逐步退出競爭行業(yè)，以更好地承擔公共服務(wù)職能，也有利于建立產(chǎn)權(quán)明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，促進企業(yè)提高效率，使股市在更高層次上健康發(fā)展。
D，向二級市場股東配售。這種方案已經(jīng)在中國嘉陵和黔輪胎的國有股減持試點中試行過，也是目前被中國證監(jiān)會推行實施的方案。
E，分別情況出售。湖北省十堰體改委的楊安明提出，國有股減持應(yīng)根據(jù)歷史演進過程而采取不同方法。1、國有股滿權(quán)上市。滿權(quán)的條件是公開發(fā)行股票時公司每股凈資產(chǎn)與發(fā)行價相符，并且股東全部履行了配股權(quán)力。滿權(quán)國有股可以直接上市流通。2、綜合定價，定向配售。這種方法是針對非滿權(quán)國有股而設(shè)計的。綜合定價、定向配售的規(guī)則是以公司凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，綜合考慮每股凈資產(chǎn)與二級市場股價之間的差距，以此來確定配售價，然后向二級市場的投資者定向配售。3、風險定價，定向配售。對于從未進行過配股的上市公司，這種方式就成了國有股減持的最佳選擇。
變性思路
這種思路也有三種具體的方案：
A，把國有股的一部分或者大部分甚至全部都改成具有債和股雙重性質(zhì)的優(yōu)先股，讓國有股的股東只有優(yōu)先獲益權(quán)而沒有投票管理權(quán)。還可以把國有股轉(zhuǎn)變?yōu)槔鄯e優(yōu)先股，以便使國家利益能夠得到切實的保障。這種觀點早在多年前就有人提出，近來在討論《公司法》的修改和國有股減持問題時，這種主張又漸漸多了起來。
B，使國有股從股
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